Một số câu hỏi khi đánh giá hiệu quả đầu tư dự án!

Mình nêu một vài câu hỏi để các anh em cùng thảo luận, các anh em thảo luận để hiểu biết thêm những cái chưa biết và chia sẻ những thứ đã biết rồi:
Câu 1: Giả sử bạn là nhà quản lý và chịu trách nhiệm ra quyết định đầu tư dự án: Theo bạn tài trợ dự án bằng sử dụng nợ vay có lợi hơn hay bất lợi hơn khi sử dụng vốn chủ sở hữu.
Câu 2: Có ý kiến thì khẳng định là "Sử dụng vốn chủ sở hữu thì luôn có lợi" Bạn hãy đưa ra ý kiến phản biện của mình?
Câu 3: Có ý kiến cho rằng, khi đánh giá hiệu quả dự án thì "Tất cả các dự án có NPV>0" thì đều được lựa chọn? Theo bạn thì sao?
Câu 4: Dự án đầu tư của bạn đạt hiệu quả NPV>0, vậy dự án của bạn có được ngân hàng cho vay vốn không?
Câu 5: Một dự án được xem là hòa vốn khi có NPV=0. Đứng trên góc độ của nhà đầu tư, bạn hãy cho biết sự khác biệt giữa điểm hòa vốn trong dự án đầu tư so với điểm hòa vốn trong sản xuất kinh doanh?
Câu 6: Khi đánh giá hiệu quả dự án đầu tư thì chỉ tiêu nào được xem là quan trọng nhất? Bạn hãy phân tích để khẳng định quan điểm của bản thân?
Câu 7: Tại sao khi đánh giá hiệu quả dự án đầu tư lại sử dụng dòng tiền chứ không phải dùng chỉ tiêu lợi nhuận?
Câu 8: Có ý kiến cho rằng" Sử dụng vốn chủ sở hữu để tài trợ cho dự án thì không phải mất chi phí" bạn hãy bình luận ý kiến này?
Tạm thời thế đã, các anh em tham gia thảo luận, bình loạn đê!
Thanks!

Xin đưa ý kiến đầu tiên:
Câu 1: Giả sử bạn là nhà quản lý và chịu trách nhiệm ra quyết định đầu tư dự án: Theo bạn tài trợ dự án bằng sử dụng nợ vay có lợi hơn hay bất lợi hơn khi sử dụng vốn chủ sở hữu.-> Đầu tư bằng Vốn vay hay Vốn CSH:
Trả lời:
*Cơ bản:
- Yếu tố thị trường: Thị trường lãi cao, mức tiêu thụ sản phẩm thấp => Nên đầu tư bằng vốn CSH hoặc bỏ tiền vào ngân hàng cho an toàn.
- Yếu tố doanh nghiệp: Tùy vào từng giai đoạn phát triển của Doanh nghiệp thì sẽ có Quyết định: Cty đang phát triển mạnh, có dự vốn thì nên đầu tư (Tiền đang rảnh) => Nên dùng tiền của mình đầu tư vào dự án có sinh lời cao, thu hồi nhanh. Nhưng vốn có hạn, nên xem xét Cơ cấu vốn để tạo lợi nhuận tối ưu nhất (ĐÒn bày tài chính).

Câu 2: Có ý kiến thì khẳng định là "Sử dụng vốn chủ sở hữu thì luôn có lợi" Bạn hãy đưa ra ý kiến phản biện của mình?
- Lợi: Tính thanh khoản cao, không phụ thuộc vào vốn vay (Tiền của tao, tao thích làm như thế nào là tùy).
- Hại: Về mặt lý thuyết: Chưa tối ưu hóa lợi nhuận của CĐT vì: Chi phí sử dụng vốn CSH luôn cao hơn vốn vay. Không đảm bảo tính thanh khoản toàn Doanh nghiệp. Nói rõ hơn: Cty phải có tiền dư, rảnh rỗi nhiều.

Câu 3: Có ý kiến cho rằng, khi đánh giá hiệu quả dự án thì "Tất cả các dự án có NPV>0" thì đều được lựa chọn? Theo bạn thì sao?
- NPV là chỉ xem xét dự án về mặt tài chính (Doanh thu, Lợi nhuận). NPV càng cao thì lợi nhuận dự án càng lớn. Nhưng đây không phải là yếu tố quyết định hoàn toàn việc đầu tư hay không mà:
-> Phải xem xét đến mục tiêu đầu tư: Có những cty sẵn sàng đầu tư 100% vốn cho dự án Công ích (Lỗ là chắc chắn) nhưng sao vẫn đầu tư (Mặc dù biết là lỗ). Vì mục tiêu là quảng bá thương hiệu, Mối quan hệ cơ quan.... Mục tiêu dự án?
Tóm lại: Có 2 dạng đầu tư: Đầu tư vì lợi nhuận thì xem xét kỹ NPV. Còn Đầu tư vi mục tiêu khác (Phi lợi nhuận) thì xem xét dòng chi (Khả năng của Cty) & mục tiêu của Doanh nghiệp khi đầu tư.

Câu 4: Dự án đầu tư của bạn đạt hiệu quả NPV>0, vậy dự án của bạn có được ngân hàng cho vay vốn không?
- Quyết định cho vay của ngân hàng chủ yếu tập trung vào: Mức độ hấp dẫn của Dự án (Đầu ra của dự án) & Bên cạnh đó là xem xét mức rủi ro của dự án (Rủi ro cao thì NO). NPV chỉ là yếu tố cần, nhưng chưa đủ.

Câu 5: Một dự án được xem là hòa vốn khi có NPV=0. Đứng trên góc độ của nhà đầu tư, bạn hãy cho biết sự khác biệt giữa điểm hòa vốn trong dự án đầu tư so với điểm hòa vốn trong sản xuất kinh doanh?
- NPV - 0 của dự án xem xét ở mức lãi xuất nào & tổng hòa của các yếu tố chi phí, doanh thu, thời gian.
- Điểm hòa vốn của Doanh nghiệp kinh doanh: Chỉ xem xét đến mức đầu ra: Bán bao nhiêu sản phẩm thì hòa vốn . VD: Bán 100 sản phẩm thì thu hồi được vốn, bao lâu mới bán được 100 sản phẩm (Vòng quay của vốn)

Câu 6: Khi đánh giá hiệu quả dự án đầu tư thì chỉ tiêu nào được xem là quan trọng nhất? Bạn hãy phân tích để khẳng định quan điểm của bản thân?
- Giống câu 4.
- Thêm nữa là: Mục tiêu đầu tư.

Câu 7: Tại sao khi đánh giá hiệu quả dự án đầu tư lại sử dụng dòng tiền chứ không phải dùng chỉ tiêu lợi nhuận?
(Hết giờ Cty, tối về bổ sung thêm)

Câu 8: Có ý kiến cho rằng" Sử dụng vốn chủ sở hữu để tài trợ cho dự án thì không phải mất chi phí" bạn hãy bình luận ý kiến này?

- Quan điểm "Không mất chi phí vì": Sau đầu tư được trả 1 khoản chính bằng lợi nhuận. Đây là chi phí sử dung vốn thực tế. Còn chi phí ban đầu là dạng kỳ vọng lợi nhuận khi đầu tư (Tạm tính).
- Quản điểm "Phải mất chi phí": Vì quan điểm mất giá đồng tiền, bất kỳ nguồn vốn nào cũng bị mất chi phí cơ hội. Nếu không tính được chi phí này thì tạm tính lãi suất huy động (Không đầu tư thì bỏ vào ngân hàng thu lãi)

Anh em cho ý kiến thêm!

taynguyen2010 gửi lúc 19/6/2012 17:07

                               
Đăng nhập/Đăng ký mở rộng

Xin đưa ý kiến đầu tiên:
Câu 1: Giả sử bạn là nhà quản lý và chịu trách nhiệm ra  ...

Nhận xét ý kiến của Taynguyen2010:
Câu 1: Chưa rõ ràng, cần phân tích xem sử dụng nguồn vốn chủ sở hữu thì ưu điểm và nhược điểm so với vốn vay cụ thể thế nào.
Câu 2:
Lợi: Đúng một phần, cần phân tích tác động của thuế và đòn bẩy.
Hại: Đúng những phần đã nói, cần phân tích ưu điểm của vốn chủ trước sự biến động của kinh tế thị trường.
Câu 3: Chúng ta chỉ nên đứng trên phương diện của nhà đầu tư(vì lợi nhuận). Dự án phi lợi nhuận thông thường nhà nước triển khai thôi.
Nên xem xét tương tác giữa các chỉ tiêu đánh giá hiệu quả dự án bao gồm: NPV, IRR, B/C, Thv và Thv có chiết khấu.
Câu 4: Chưa rõ ràng, cần đứng trên vai trò và mục tiêu của ngân hàng để đưa ra nhận xét
Câu 5: Về nguyên lý thì đúng, nhưng chưa giải thích tường tận bản chất vấn đề, cần phân tích" Giá trị thời gian của tiền"
Câu 6: Chưa đưa ra được khẳng định, các chỉ tiêu khi đánh giá hiệu quả đầu tư gồm: NPV, IRR, B/C, Thv cần phân tích để lựa chọn.
Câu 7: Bổ sung
Câu 8: Đồng ý quan điểm đã sử dụng vốn là phải mất chi phí. Tuy nhiên nếu tính bằng lãi suất huy động là chưa hợp lý. Vì qua các bài thảo luận trên diễn đàn chúng ta đều thấy là sử dụng chi phí vốn chủ sở hữu còn cao hơn cả chi phí vay nợ(chi phí vay nợ là chi phí đầu ra sẽ> Chi phí huy động là chi phí đầu vào).
Nên phân tích theo hướng huy động vốn chủ sở hữu từ những nguồn nào để đưa ra đánh giá trên cơ sở đó!
Thanks! Các bạn tiếp tục bình loạn đê!

Em xin tham gia với: (Với trình độ còn hạn chế em xin tham gia  trả lời câu 1. Hiiiiiiii)
Câu 1: Giả sử bạn là nhà quản lý và chịu trách nhiệm ra quyết định đầu tư dự án: Theo bạn tài trợ dự án bằng sử dụng nợ vay có lợi hơn hay bất lợi hơn khi sử dụng vốn chủ sở hữu.
Trả lời:
- Lợi hay bất lợi là do mức độ rủi ro của dự án quyết định nếu như xem cùng chi phí sử dụng vốn (suất sinh lợi mong muốn của chủ sở hữu và lãi suất của vốn vay). Vì cả hai nguồn vốn trên muốn sử dụng đều phải tốn chi phí sử dụng vốn. Vậy có dùng vốn chủ hay không thì phải xét đến việc phân bổ vốn chủ vào các mục đích khác nhau. Vì vậy nếu rủi ro cao thì nên sử dụng vốn vay hơn.
- Phương án chọn là chọn nguồn nào có chi phí sử dụng vốn bé nhất hay lợi ích của dự án cao nhất bằng cách xét độ nhạy cảm của dự án đối với yếu tố suất chiết khấu của dự án.

tranhungdao12a3 gửi lúc 19/6/2012 21:42

                               
Đăng nhập/Đăng ký mở rộng

Nhận xét ý kiến của Taynguyen2010:
Câu 1: Chưa rõ ràng, cần phân tích xem sử dụng ng ...

Một chuyên đề như trên thì đòi hỏi các bạn phải biết về Hoạt động tài chính doanh nghiệp, hoạt động cho vay của Ngân hàng thì mới phân tích kỹ & chuyên sâu  các vấn đề trên. Đồng thời nói 1 cách lý thuyết thì các bạn vui lòng Seach Google giáo trình "Dự án đầu tư" & "tài chính doanh nghiệp" là giải quyết được tất cả các câu hỏi trên. Tôi muốn chia sẻ 1 kinh nghiệm thực tế khi  làm Phân tích dự án (Chứ không phải nói theo kiểu lý thuyết xuông).

Thứ 1: Khẳng định lại: Một nguyên tắc bất di bất dịch của Các ông có tiền (CĐT) khi đầu tư dự án đó là xem xét đến: Mục tiêu dự án (Hay Mục tiêu doanh nghiệp khi đầu tư). Có 2 dạng cơ bản:

1./Đầu tư vì lợi nhuận thì xem xét dự án qua các chỉ số NPV; IRR; B/C; Thv... đây cũng chỉ là những chỉ số mang tính tương đối. Khi đánh giá dự án thường là 15 năm; 20 năm; 30 năm. Dự án diễn ra trong 30 năm vậy các chỉ số trên có còn đúng không? Nói thẳng là không. Một chuyên gia, Tiến sĩ... giỏi lắm cũng chỉ đánh giá thị trường, hoạch định chiến lược trong 5 năm. Còn ngoài ra chỉ đánh giá chung chung. Vì chính sách, thị trường thay đổi thường xuyên. Hiện tại các CĐT không chỉ quan tâm tới các chi tiêu trên mà còn xem xét dự án cho từng giai đoạn, từng thời kỳ ngắn (thường là 5 năm; 10 năm), càng thu hồi vốn sớm càng tốt. Thu hồi ngay trong giai đoạn đầu, còn về sau thu được bao nhiêu là lời. Hiện nay xem xét các chỉ tiêu này là phổ biến, hiện đại nhất.

2./ Đầu tư phi lợi nhuận (hoặc Chính trị): Hiện tại không chỉ nhà nước mới đâu tư mà tư nhân cũng tham gia (Vì mục tiêu quảng bá thương hiệu hoặc chính trị, mục tiêu khác mà doanh nghiệp đã hoạch định) VD: Cty Hoàng Anh Gia Lai triển khai dự án đầu tư sang Lào 6 triệu Usd triển khai từ năm 2005, đầu tư dạng vốn ODA không hoàn lại. Hay Cty mình vừa triển khai hàng loạt dự án nhỏ cho các vùng sâu, vùng xa (Cũng mấ tvài chục tỷ). Vậy mục tiêu là gì? Là vì Marketing Cty, Vì mối quan hệ với Cơ quan nhà nước, vì mục tiêu khác...

Thứ 2: Trả lời theo kiểu lý thuyết của Chủ đề trên như sau:

Câu 1: Giả sử bạn là nhà quản lý và chịu tráchnhiệm ra quyết định đầu tư dự án: Theo bạn tài trợ dự án bằng sử dụng nợ vay cólợi hơn hay bất lợi hơn khi sử dụng vốn chủ sở hữu.-> Đầu tư bằng Vốn vayhay Vốn CSH:
Trả lời:
Về mặt lý thuyết:

  + Vốn vay (Vốn ngân sách): Nếu vốn tự có của doanh nghiệp ít, dự án thường phải tìm kiếm các khoảntài trợ tài chính thường là thông qua các khế ước vay nợ từ ngân hàng, điều nàydẫn đến sự bất lợi cho doanh nghiệp vì phải chịu áp lực lớn của gánh nặng nợnần dẫn đến việc phải hy sinh nhiều lợi ích để thanh toán các khoản lãi vayđồng thời để mất tự chủ trong kinh doanh, khó khăn trong việc ra các quyết địnhkinh doanh. Với khoản vốn vay này doanh nghiệp phải trả lãi cho các khoản tiềnđã vay, do đó chi phí huy động vốn lớn. Doanh nghiệp phải hoàn trả lại toàn bộvốn vay cho các chủ nợ vào một thời điểm nào đó trong tương lai, do đó doanhnghiệp phải luôn chịu gánh nặng nợ nần và lo lắng khả năng trả nợ của mình. Đểvay được công ty phải thế chấp bằng các loại tài sản như hàng hoá các loại, tàisản cố định, quyền sở hữu tài sản, cổ phiếu hay các biện pháp bảo lãnh cho vay.Trong trường hợp tài trợ bằng vay nợ, rủi ro tài chính sẽ phát sinh do doanhnghiệp phải gánh chịu một khoản lãi phải trả cố định. .



+ Vốn chủ sở hữu (Hoặc vốn huy động): Ưu điểm của việc tài trợ bằng nguốn cổ phần làvốn được tài trợ bởi chủ sở hữu của các doanh nghiệp cụ thể ở đây là của chủ dựán do đó đây là nguồn vốn khá chắc chắn và với nguồn vốn này chúng ta khôngphải trả lãi cho vốn cổ phần đã huy động được mà sẽ chia lợi tức cổ phần chocác chủ sở hữu nếu doanh nghiệp làm ra được lợi nhuận, lợi tức cổ phần chia chocá cổ đông tuỳ thuộc vào quyết định của Hội đồng quản trị và nó thay đổi theomức lợi nhuận mà công ty đạt được, như vậy nó sẽ giúp doanh nghiệp chủ độngtrong việc sử dụng vốn và hoạt động có hiệu quả hơn vì các cổ đông đều xem đólà vốn của mình và với nguồn vốn này doanh nghiệp không phải hoàn trả nhữngkhoản tiền vốn đã nhận được cho chủ sở hữu trừ khi doanh nghiệp đóng cửa vàchia tài sản, và một ưu điểm nữa là doanh nghiệp không phải thế chấp tài sảnhay nhờ bảo lãnh bởi vốn huy động là của các chủ sở hữu. Tuy nhiên trong trườnghợp huy động vốn mới từ bên ngoài , doanh nghiệp thường phải tốn kém thêm chiphí để huy động vốn so với việc huy động vốn từ nội bộ, cụ thể huy động vốn cổphần thì đó chính là chi phí phát hành cổ phần được trả cho dịch vụ phát hàngchứng khoán. Điều này dẫn đến việc doanh nghiệp chỉ nhận được một khoản vốnthực tế thấp hơn khoản vốn huy động vì phải khấu trừ đi phần chi phí phát hành.Trong việc sử dụng vốn tự có và vốn huy động cổ phần, chủ dự án nên tập trungnó cho việc đầu tư vào tài sản cố định đảm bảo một tỷ lệ hợp lý trong cơ cấuvốn đầu tư. Nếu vốn tự có và vốn cổ phần chiếm một tỷ lệ quá cao trong tổngkinh phí vốn đầu tư có thể dẫn đến lợi nhuận trên vốn tự có giảm tuy rằng lúcđó mức độ độc lập của doanh nghiệp cao hơn và doanh nghiệp có nhiều cơ hội đểquyết định kinh doanh mạo hiểm hơn


Thực tế: Không phải lúc nào thích vay là được vay, và cứ có dự án là được vay hoặc thích dùng vốn nào cũng được. Mà nó phụ thuộc rất lớn vào Thị trường (Chính sách nhà nước) & sự phát triển của doanh nghiệp. Xem chi tiết câu 4 dưới đây & phần phân tích bài trên.


Câu 2: Có ý kiến thì khẳng định là "Sử dụngvốn chủ sở hữu thì luôn có lợi" Bạn hãy đưa ra ý kiến phản biện của mình?
Trả lời :
Lý thuyết: Đọc bài này sẽ phân tích lá chắn thuế: MPP04-531-L19&20V.pdf (577.32 KB, Lượt tải về: 2391)

19/6/2012 22:59 Tải lên

Click to download
Thực tế:
- Không cần phân tích cũng có thể khẳng định sử dụng vốn CSH thì chi phí sử dụng vốn cao hơn & Tiền trong túi tao thì tao thích sử dụng kiểu gì mà chẳng được.
- Xem phân tích bài trước.



Câu 3: Có ý kiến cho rằng, khi đánh giá hiệu quảdự án thì "Tất cả các dự án có NPV>0" thì đều được lựa chọn? Theobạn thì sao?
- Lý thuyết: ChiSoTaiChinhDuAn.rar (68.78 KB, Lượt tải về: 7512)

20/6/2012 00:03 Tải lên

Click to download hoặc NPVHayIRR.doc (76 KB, Lượt tải về: 1509)

19/6/2012 23:36 Tải lên

Click to download
- Thực tế: Như đã phân tích tại tiêu đề. Xem xét các chỉ tiêu tài chính dự án chỉ là xem xét yếu tố đủ (Đối với Mục tiêu đầu tư lợi nhuận). Nói thẳng: Đầu tư mà chỉ nhìn nhận ở góc độ Các chỉ tiêu này là Lý thuyết, sách vở & phi thực tế, xa rời mục tiêu của doanh nghiệp. Mà cần phải kết hợp đánh giá Mục tiêu đầu tư, xem xét yếu tố này là hàng đầu, nó phản ảnh rõ ý nghĩa, bản chất đầu tư (Sự cần thiết đầu tư).




Câu 4: Dự án đầu tư của bạn đạt hiệu quảNPV>0, vậy dự án của bạn có được ngân hàng cho vay vốn không?
- "Chưa rõ ràng, cần đứng trên vai trò và mục tiêucủa ngân hàng để đưa ra nhận xét" để phân tích được vấn đề này thì không thể nói năm ba câu là thể hiện hết được.

Lý thuyết: Nói theo kiểu lý thuyết thì: NPV>0 thì xem xét đến IRR; B/C; Thv..., đánh giá rủi ro dự án.....
- Thẩm định khía cạnh pháp lý dự án.
- Thẩm định thị trường.
- Thẩm định khía cạnh kỹ thuật dự án: Phương án đầu tư, biến động...
- Thẩm định khía cạnh tài chính.
- Thẩm định khía cạnh Kinh tế xã hội,
=> Vượt qua được các tiêu chí trên thì cho vay. Nhưng:


Thưc tế:
Ai đã từng làm việc với ngân hàng thì rõ:
Bước 1: Trước hết, muốn ngân hàng cho vay thì Đầu tiên nó xem xét năng lực của Cty (Tài sản thế chấp, Lưu lượng tiền ra vào, Ngân hàng yêu cầu chuyển toàn bộ tài khoản sang NH đó... nó xem xét dòng tiền ra vào của Doanh nghiệp hoặc mua thông tin từ Ngân hàng mà Cty có tài khoản chính). Sau khi xem xét Cty có khả năng trả nợ hay không thì mới nói chuyện tiếp tới dự án (Loại trừ mối quan hệ thì bỏ qua bước này).
Bước 2: Sau khi Ok ở bước 1 thì mới xem xét đến dự án, Mức độ hấp dẫn của Dự án & rủi ro của dự án. Cho dù Dự án có NPV hàng ngàn tỷ mà không đáp ứng được BƯớc 1 thì cũng loại. Ở bước này, ngân hàng quẳng hồ sơ dự án cho phòng thẩm định Pháp lý, Rủi ro...
Bước 3: Ok bước 2 thì xem xét mức độ vay, cơ cấu vốn, các chỉ số tài chính....
Bước 4: Thỏa thuận vay: Cơ cấu bao nhiêu, Lãi vay, Doanh nghiệp có đáp ứng trả hay không...?
Kinh nghiệm: Có dự án mình làm NPV = 300 tỷ, các chỉ tiêu rất đẹp, bảo vệ thành công. Nhưng không đáp ứng được các tiêu chi về năng lực Doanh nghiệp => Kết quả là: Không cho vay.

Kết luận: Việc ra Quyết đinh cho vay của Ngân hàng rất phức tạp, không chỉ xem xét Các chỉ tiêu tài chính. Xem xét các chỉ tiêu tài chính chỉ là 1 bước rất nhỏ trong hoạt động thẩm định dự án của Ngân hàng.


Câu 5: Một dự án được xem là hòa vốn khi cóNPV=0. Đứng trên góc độ của nhà đầu tư, bạn hãy cho biết sự khác biệt giữa điểmhòa vốn trong dự án đầu tư so với điểm hòa vốn trong sản xuất kinh doanh?
- Không bổ sung, đồng ý quan điểm của tranhungdao: "Về nguyên lý thì đúng, nhưng chưa giải thích tườngtận bản chất vấn đề, cần phân tích" Giá trị thời gian của tiền"


Câu 6: Khi đánh giá hiệu quả dự án đầu tư thì chỉtiêu nào được xem là quan trọng nhất? Bạn hãy phân tích để khẳng định quan điểmcủa bản thân?
Trả lời:
-  Theo thực tế đầu tư: Xem giải thích bài trước
-  Theo kiểu lý thuyết thì xem File: hoặc  

Kết luận: Nếu xem xét một cách tổng thể dự án thì phải xem xét yếu tố hàng đầu là "Mục tiêu đầu tư hoặc mục tiêu của Doanh nghiệp khi đầu tư". Còn nói xem xét dự án trên khía cạnh "Tài chính" thì xem xét IRR là quan trọng nhất, sau đó NPV; Thv; B/C.


Câu 7: Tại sao khi đánh giá hiệu quả dự án đầutư lại sử dụng dòng tiền chứ không phải dùng chỉ tiêu lợi nhuận?
Trả lời:

Lý thuyết: Dòng tiền cho một dự án phản ánh mức độ tác động trực tiếp của các yếu tố của dự án, Nói cụ thể:

- Phản ảnh góc độ toàn bộ dòng tiền của doanh nghiệp sẽ bị tác động như thế nào nếu dự ánđược chấp nhận so với tác động khi dự án không được chấp nhận. Vì vậy, nên đưavào phần phân tích tích tất cả các thay đổi trong dòngd oanh thu, dòng chi phívà dòng thuế phát sinh do việc chấp nhận dự án. Ngượclại, không tính đến dòngtiền không bị dự án làm thay đổi.- Phản ảnh sự gia tăngtrong vốn luân chuyển của dự án (Thu - chi), giá trị tài sản, thanhlý tài sản. Những yếu tố này ảnh hưởng đến sự phù hợp, chính xáccủa dòng tiền, phù hợp với khả năng chi tiêu vốn của Doanh nghiệp khithực hiện dự án .Khi thực hiện dự án này rất tốt nhưng lại ảnh hưởng đến xấu đếncác hoạt động khác của Cty. VD: Tính thanh khoản (hay khả năng thanhtoán của Doanh nghiệp – Cân đối vốn).

Thực tế: - Xem xét cân đối vốn của Dự án: Vay định kỳ bao nhiêu? tỷ suất B/C => Xem xét khả năng đáp ứng vốn của Doanh nghiệp...

Kết luận: Việc đánh giá dự án về mặt tài chính thì yếu tố này quan trọng nhất & nó trực tiếp, gián tiếp tác động lên các chỉ tiêu phân tích khác.

Câu 8: Có ý kiến cho rằng" Sử dụng vốn chủsở hữu để tài trợ cho dự án thì không phải mất chi phí" bạn hãy bình luậný kiến này?

Trả lời: Bổ sung:

- "Tuy nhiên nếu tính bằng lãi suất huy động làchưa hợp lý" . Bổ sung: Chi phí cơ hội bằng tối thiểu là lãi huy động vốn hoặc suất sinh lời kỳ vọng.

taynguyen2010 gửi lúc 20/6/2012 00:16

                               
Đăng nhập/Đăng ký mở rộng

Một chuyên đề như trên thì đòi hỏi các bạn phải biết về Hoạt động tài chính doa ...

Hi Hi! Taynguyen viết một bài kỳ công ác!
Trong thời gian chờ đợi trận bóng đá, lại vô chém gió để giết thời gian vậy.
Chúng ta đều là những người đi làm thực tế rồi! Lý thuyết xuông thì không nên bàn đến! Cái chúng ta quan tâm là trên cơ sở lý thuyết xuông đó thì thực tế nó ứng dụng và triển khai như thế nào?
Chia sẻ để cùng nhau phát triển. Đứng trước một vấn đề thì mỗi người có cách suy nghĩ, lý luận và có lăng kính riêng cho những vấn đề đó!
Mọi thứ đều chỉ là tương đối thôi! Đúng trong phạm vi này chưa hẳn đã đúng trong phạm vi khác!
1. Theo mình thì không có hoạt động đầu tư phi lợi nhuận, đây là đứng trên góc độ của người đầu tư. Ngay cả những hoạt động tưởng như không vì lợi nhuận như các hoạt động tài trợ từ thiện chẳng hạn. Nói hoạt động này phi lợi nhuận hoàn toàn là chưa đúng. Họ làm từ thiện thế không thu lợi nhuận trực tiếp nhưng lại thu được từ việc nâng cao thương hiệu, vị thế và nhiều thứ khác mà ta sẽ không thể định giá nó ngay vào thời điểm đó được(Nó là những khoản vô hình rất khó ước lượng).
2. Câu 1: Đồng tình, sách vở chỉ là lý thuyết thôi! Thực tế ai cũng biết sử dụng vốn chủ thì chi phí sẽ cao hơn vốn vay. Cái chúng ta cần quan tâm là khi nào thì nên dùng vốn chủ, khi nào dùng vốn vay, khi nào dùng hỗn hợp vốn chủ và vốn vay.
Chúng ta đều biết vay nợ như con dao hai lưỡi, nếu ta lãi thì nó sẽ tăng lãi và ngược lại nếu lỗ thì sẽ bị lỗ trầm trọng hơn.
3. Câu 2: Phân tích sâu câu 1 thì trả lời được cho câu 2 luôn.
4. Câu 3: NPV hay IRR nó chỉ là các chỉ tiêu công cụ giúp người ra quyết định đầu tư thuận lợi hơn! Chỉ tiêu NPV cho nhà đầu tư biết được họ được lời cụ thể là bao nhiêu khi cho phép đầu tư dự án. Hiện tại thì các ngân hàng khi thẩm định dự án thì phần lớn ưu tiên sử dụng chỉ tiêu này.
Đó là lý thuyết! Thực tế mấy chỉ tiêu này nó chả có ý nghĩa gì lớn lao lắm. NPV ư, muốn lớn hay nhỏ cũng đâu có khó. Quan trọng phải quan hệ với ngân hàng thế nào?
Xét riêng về chỉ tiêu NPV: NPV>0 thì khi nào được đầu tư? Khi nào không?
Câu 4: Đồng tình về việc cho vay vốn không chỉ xét các chỉ tiêu tài chính mà còn xem xét nhiều yếu tố khác.
Mở rộng một trường hợp:
- Hồ sơ pháp lý của doanh nghiệp rất ổn.
- Hồ sơ pháp lý dự án: Ổn
- Hồ sơ dự án: Các chỉ tiêu tài chính NPV, IRR, B/C, Thv đều ổn.
Tuy nhiên vẫn không được vay vốn?
Câu 6: Bạn sẽ đánh giá đứng trên góc độ: Chủ đầu tư, đơn vị tài trợ hay vai trò khác?
Câu 7: Thế tại sao ta không dùng chỉ tiêu lợi nhuận nhỉ? Đó chả phải là mục tiêu của doanh nghiệp khi đầu tư dự án hay sao?
Câu 8: Các câu đầu đã trả lời rồi!
Hi Hi! Vào trận bóng rồi! Tạm dừng tại đây!
Xin mời các bạn cứ tham gia bình loạn thoải mái đê! Chi sẻ để cùng nhau học hỏi!

Có câu hỏi thế này mong mấy anh chị giải đáp giúp.
Tính các chỉ tiêu tài chính của dự án trên dòng ngân quỹ ròng của dự án hay dòng ngân lưu. Giữa 2 cách tính này cho ra giá trị NPV, IRR, B/C, Thv có giống nhau không? Và trường hợp nào thì tính trên dòng ngân quỹ ròng, trường hợp nào thì tính trên ngân lưu ròng.

mynhule gửi lúc 20/6/2012 09:36

                               
Đăng nhập/Đăng ký mở rộng

Có câu hỏi thế này mong mấy anh chị giải đáp giúp.
Tính các chỉ tiêu ta ...

Mình trả lời câu hỏi của bạn:
Dòng ngân lưu nó là tên gọi khác của dòng tiền thôi. Tính các chỉ tiêu hiệu quả đầu tư trên tùy thuộc vào phương pháp tính đó bạn. Bạn có thể sử dụng phương pháp trực tiếp hoặc phương pháp gián tiếp(bạn xem thêm bên Topic của Taynguyen2010 về dự án hợp tác đầu tư đó). Cách tính nào thì cũng phải đưa đến một kết quả chung.
Dòng ngân lưu ròng là hiệu của dòng thu trừ đi dòng chi, đây là tiếp cận theo phương pháp trực tiếp.
Dòng ngân lưu hay ngân qũy nó chỉ là một thôi mà(Bạn đang hiểu hai cái đó khác nhau đấy!). Hiểu nôm na là: Dòng tiền cuối kỳ của dự án là bao nhiêu? Từ đó chiết khấu về để tính các chỉ tiêu!

tranhungdao12a3 gửi lúc 20/6/2012 01:50

                               
Đăng nhập/Đăng ký mở rộng

Hi Hi! Taynguyen viết một bài kỳ công ác!
Trong thời gian chờ đợi trận bóng đá, lại ...

Chúng ta đã thảo luận và phát triển vấn đề rất tốt rồi! Những vấn đề còn lại các anh em tham luận tiếp để hoàn thiện. Sau đó sẽ phát triển mở rộng thêm trên nền tảng đó!
Thanks!

Xin phép chủ thớt tranhungdao12a3 cho em góp thêm một số câu hỏi để anh em thảo luận nha.

Câu 7: Thế tại sao ta không dùng chỉ tiêu lợi nhuận nhỉ

- Với bài tham luận này đúng là khái quát toàn diện vấn đề tài chính trong dự án rùi, anh Taynguyen ép người quá, từ từ để mọi người thở chứ, hihi, làm nhìu một lúc a/e nhanh ngán thui, ....Cười./.

- Quả thật 1 lúc bản thân mình cũng ko ngốn hết được, ban đầu mình lướt qua và muốn bổ sung thêm về câu hỏi 7 như sau:
*Đặt vấn đề ko dùng anh LỢI NHUẬN mà dùng em TIỀN RÒNG, NGÂN LƯU(DÒNG TIỀN).
Tại sao mình đặt là anh LỢI NHUẬN: Vì mục tiêu lớn nhất của doanh nghiệp lại LỢI NHUẬN, còn em NGÂN LƯU vì chỉ xét trên 1 dự án, em này sẽ góp phần thúc đẩy anh ngày một lớn mạnh hơn.
+ Quay về trọng tâm vấn đề:
Chúng ta điều biết rằng :
LƠI NHUẬN = DOANH THU - CHI PHÍ
còn
NGÂN LƯU = THU - CHI
Vậy để nói là ko dùng Lợi nhuận mà dùng Ngân lưu, chúng ta cần nói đến sự khác biệt giữa f( DOANH THU;CHI PHÍ) & f( THU; CHI)./. Mình ko muốn đi sâu về các khái niệm sách vở rườm khó hỉu, từ ngữ chuyên ngành rắc rối, nhìu khi dân ngoại đạo đọc là sẽ CHÁN, đồng thời ai muốn bít về định nghĩa thì ....do đó m xin nói ngắn gọn về sự khác nhau cơ bản giữ 2 cái hàm F(x) này là:
Thứ nhất: THU & DOANH THU: giống nhau về từ ngữ là có chữ "THU", là những khoản thu về từ dự án, từ hoạt động của công ty; điểm khác nhau cơ bản giữ chúng là có những CÓ NHỮNG KHOẢN THU MÀ CHƯA ĐƯỢC GHI NHẬN LÀ DOANH THU & NGƯỢC LẠI, ví dụ là khoan tiền mà khách hàng đặt cọc cho doanh nghiệp....
Thứ hai: CHI & CHI PHÍ: giống nhau về từ ngữ là có chữ "CHI", là những khoản chi ra từ dự án, hay từ hoạt động khác nhau của doanh nghiệp; điểm khác nhau cơ bản giữa chúng là CÓ NHỮNG KHOẢN ĐÃ CHI NHƯNG CHƯA ĐƯỢC GHI NHẬN CHI PHÍ & NGƯỢC LẠI, ví dụ đó là các khoản tiền mà doanh nghiệp ứng trước cho đối tác để mua 1 hàng hóa hay nguyên vật liệu bất kỳ nào đó.

Mà chúng ta điều thừa nhận rằng cơ chế thị trường là cập nhật thường xuyên và mới nhất, cái nào càng chính xác thì được ưu tiên hơn, mà làm DỰ ÁN thì chúng ta sử dụng THỰC THU & THỰC CHI do vậy nội tại của nó cần sử dụng cái nào cho hợp lý đến giờ các bạn có câu trả lời rồi chứ!
PS: Quả thật tuy là "em" đồng thời nhỏ mà có võ thì anh cũng chào thua.


Loạt bài sau mình sẽ tiếp tục./.Thân

cubi120206 gửi lúc 24/6/2012 12:41

                               
Đăng nhập/Đăng ký mở rộng

- Với bài tham luận này đúng là khái quát toàn diện vấn đề tài chính trong dự án  ...

Bạn viết rất đúng về doanh thu, chi phí, thu, chi và dòng tiền.
Điểm khác biệt giữa việc sử dụng dòng tiền chứ không phải lợi nhuận bởi vì một điều đơn giản là có lợi nhuận chưa chắc đã có tiền. Còn sử dụng dòng tiền thể hiện thu-chi và thể hiện tiền vào cuối kỳ rõ ràng!

Mình đính chính đoạn: "Vì mục tiêu lớn nhất của doanh nghiệp lại LỢI NHUẬN...".
lan man chút về tài chính doanh nghiệp và dự án: Lợi nhuận là một trong những mục tiêu lớn của công ty, tuy nhiên nó không phải là mục tiêu lớn nhất của doanh nghiệp.
Bởi vì việc tối đa hóa lợi nhuận đã bỏ qua một trong những vấn đề quan trọng và thực tế nhất đó là: Sự không chắc chắn và vấn đề thời gian. Chúng ta đều biết là thực tế có nhiều các dự án đặc thù ngành nghề riêng biệt, cùng với đó là các rủi ro đặc biệt đối với các dự án này. Rõ ràng việc xem xét tối đa hóa lợi nhuận mà bỏ qua mối quan hệ giữa rủi ro và thu nhập sẽ rất dễ dẫn đến việc đưa ra quyết định sai lầm trong đầu tư!

Một vấn đề khá quan trọng là trong mục tiêu tối đa hóa lợi nhuận đã không tính toán đến thời gian sinh lợi của dự án. Nếu tối đa hóa năm nay, năm sau thì vô tình đã bỏ qua lợi nhuận của những năm sau đó!
Một ví dụ nhỏ:  Một công ty có thể đạt được mức lợi nhuận 10% trên một khoản đầu tư vào dự án----> đương nhiên sẽ làm tăng lợi nhuận của công ty. Tuy nhiên vấn đề đặt ra là các cổ đông của công ty có thể mang lại lợi nhuận 15% cũng với chính khoản tiền đầu tư đó trong điều kiện cùng mức độ rủi ro. Liệu ban lãnh đạo của công ty có chấp nhận đầu tư dự án này không?
Rõ ràng việc tối đa hóa lợi ích của cổ đông tham gia mới là mục tiêu cao nhất mà doanh nghiệp hướng tới!
Các bạn tham gia mở rộng tiếp! Thanks!

mình đang làm đề quản lý dự án dề tài mua sắm
ai có flie mẫu cho mình xin tham khảo
cảm ỏn mọi người